Les états financiers simplement : ventes, bénéfice et flux de trésorerie
Trois documents racontent l'histoire d'une entreprise : combien elle vend et gagne, ce qu'elle possède et doit, et combien de trésorerie elle génère réellement.
L'analyse fondamentale cherche à comprendre combien vaut une entreprise à partir de son activité : ce qu'elle vend, ce qu'elle gagne, ce qu'elle doit et ce qu'elle pourra gagner à l'avenir. Sa matière première, ce sont les états financiers, que les sociétés cotées publient chaque trimestre et chaque année. Il y en a trois, et chacun répond à une question différente.
1. Le compte de résultat : combien vend-elle et gagne-t-elle ?
Il montre les ventes d'une période et tout ce qui est retranché jusqu'au bénéfice. Il se lit de haut en bas :
| Ligne | Ce que c'est | Exemple (millions) |
|---|---|---|
| Ventes (chiffre d'affaires) | Ce qu'elle a facturé pour ses produits ou services | 1 000 |
| − Coût des ventes | Ce qu'il en a coûté de produire ce qu'elle a vendu | −600 |
| = Marge brute | Ce qui reste après la production | 400 |
| − Charges d'exploitation | Salaires, loyers, marketing, recherche | −200 |
| = Résultat d'exploitation | Ce que gagne l'activité elle-même | 200 |
| − Intérêts et impôts | Le coût de sa dette et ce qu'elle paie en impôts | −80 |
| = Résultat net | Ce qui revient aux actionnaires | 120 |
Le bénéfice par action (BPA) est le résultat net divisé par le nombre d'actions. C'est l'un des chiffres que le marché surveille le plus à chaque publication.
2. Le bilan : que possède-t-elle et que doit-elle ?
C'est une photographie à une date : ce que l'entreprise possède (actifs), ce qu'elle doit (passifs) et ce qui revient aux propriétaires (capitaux propres).
Actifs = Passifs + Capitaux propres
- Actifs : trésorerie, créances clients, stocks, usines, brevets.
- Passifs : dette bancaire et obligations, dettes fournisseurs.
- Capitaux propres : ce que les actionnaires ont apporté plus les bénéfices conservés dans l'entreprise.
Du bilan découle la dette nette (dette moins trésorerie), l'une des mesures les plus utiles du risque financier.
3. Le tableau des flux de trésorerie : combien d'argent entre vraiment ?
Le bénéfice comptable n'est pas l'argent à la banque : une vente à crédit compte comme une vente même si elle n'a pas encore été encaissée. Le tableau des flux de trésorerie montre l'argent réel qui entre et sort, en trois parties :
- Exploitation : la trésorerie que génère l'activité au quotidien.
- Investissement : ce qu'elle dépense en usines, équipements ou acquisitions (et ce qu'elle reçoit si elle vend des actifs).
- Financement : la dette qu'elle contracte ou rembourse, les dividendes et les rachats d'actions.
Flux de trésorerie disponible = flux d'exploitation − investissements (capex)
Le flux de trésorerie disponible est l'argent qui reste une fois que l'entreprise a entretenu et développé son activité. C'est ce qu'elle peut utiliser pour verser des dividendes, racheter des actions ou réduire sa dette. Beaucoup le considèrent comme la meilleure mesure de ce qu'une entreprise génère pour ses propriétaires.
Les signes à vérifier
| Signe | Pourquoi c'est important |
|---|---|
| Des ventes qui progressent année après année | L'activité a de la demande |
| Des marges stables ou en hausse | Elle a un pouvoir de fixation des prix ou maîtrise ses coûts |
| Un bénéfice qui se transforme en trésorerie | Les bénéfices sont réels, pas seulement sur le papier |
| Une dette nette maîtrisable | Elle peut survivre à une mauvaise année |
| Un nombre d'actions stable ou en baisse | Elle ne dilue pas ses actionnaires |
Testez ce que vous avez appris
1. Ventes de 1 000, résultat net de 120. Quelle est la marge nette ?
- 12 %
- 40 %
- 120 %
Voir la réponse
12 %. 120 ÷ 1 000 = 12 %.
2. Quel état financier montre l'argent réel qui entre et sort ?
- Le bilan
- Le tableau des flux de trésorerie
- Le rapport annuel de durabilité
Voir la réponse
Le tableau des flux de trésorerie. Il sépare exploitation, investissement et financement.
3. Comment calcule-t-on le flux de trésorerie disponible ?
- Ventes − coûts
- Flux d'exploitation − investissements
- Actifs − passifs
Voir la réponse
Flux d'exploitation − investissements. C'est ce qui reste après avoir entretenu et développé l'activité.
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