Rentabilidad y deuda: márgenes, ROE y apalancamiento
Una buena empresa no solo vende mucho: se queda con una buena parte de lo que vende y no depende de deuda para sobrevivir. Cómo medirlo.
Dos empresas pueden vender lo mismo y ser negocios muy distintos. Una puede quedarse con 30 centavos de cada peso que vende y otra con 2. Una puede financiarse con sus propias utilidades y otra depender de pedir prestado cada año. La calidad de un negocio se ve en su rentabilidad y en su deuda.
Los márgenes
| Margen | Cómo se calcula | Qué dice |
|---|---|---|
| Bruto | Utilidad bruta ÷ ventas | Cuánto queda tras producir; refleja el poder de precio |
| De operación | Utilidad de operación ÷ ventas | Cuánto gana el negocio en sí |
| Neto | Utilidad neta ÷ ventas | Lo que queda para los accionistas |
Los márgenes normales cambian mucho por industria: un supermercado puede tener un margen neto de 3% y ser un gran negocio por su volumen; una empresa de software puede tener 30%. Compara siempre contra empresas del mismo sector y fíjate en la tendencia: márgenes que suben suelen indicar una ventaja frente a los competidores.
Rendimiento sobre el capital (ROE)
ROE = utilidad neta ÷ capital contable
Mide cuánto gana la empresa por cada peso que han puesto (o dejado) sus accionistas. Un ROE de 15% significa que, con un capital de 800, gana 120 al año. Un ROE alto y estable durante años suele ser señal de un buen negocio.
Rendimiento sobre el capital invertido (ROIC)
El ROIC compara la utilidad de operación (después de impuestos) con todo el capital invertido en el negocio, venga de accionistas o de deuda. Como no depende de cómo se financia la empresa, muchos analistas lo prefieren al ROE. Si el ROIC es mayor que lo que le cuesta a la empresa conseguir ese capital, está creando valor.
La deuda: útil hasta cierto punto
La deuda no es mala en sí: permite crecer más rápido. Pero obliga a pagar intereses pase lo que pase, y en un año malo puede ahogar a la empresa. Algunas medidas comunes:
| Medida | Cómo se calcula | Lectura general |
|---|---|---|
| Deuda neta / EBITDA | (Deuda − efectivo) ÷ EBITDA | Menos de 2 suele considerarse cómodo; más de 4, alto (depende del sector) |
| Cobertura de intereses | Utilidad de operación ÷ intereses | Cuántas veces alcanza la utilidad para pagar intereses |
| Deuda / capital | Deuda total ÷ capital contable | Qué tanto se financia con deuda frente a sus dueños |
| Liquidez corriente | Activo circulante ÷ pasivo circulante | Si puede pagar lo que vence en el año |
Ventajas competitivas
Los márgenes altos y el ROE alto solo duran si la empresa tiene algo que los competidores no pueden copiar fácilmente: una marca fuerte, efectos de red (más usuarios hacen el producto más valioso), costos más bajos por su tamaño, costos de cambio altos para sus clientes o patentes. A esto se le llama "foso" (moat).
Pon a prueba lo que aprendiste
1. Una empresa tiene utilidad neta de 120 y capital contable de 800. ¿Cuál es su ROE?
- 15%
- 12%
- 6.7%
Ver la respuesta
15%. 120 ÷ 800 = 15%.
2. ¿Por qué hay que revisar el ROE junto con la deuda?
- Porque la deuda puede inflar el ROE
- Porque la deuda siempre baja el ROE
- No tienen relación
Ver la respuesta
Porque la deuda puede inflar el ROE. Con mucha deuda el capital es pequeño y el ROE se ve más alto.
3. Deuda neta de 600 y EBITDA de 150. ¿Cuál es su deuda neta / EBITDA?
- 2
- 4
- 0.25
Ver la respuesta
4. 600 ÷ 150 = 4: un nivel alto en muchos sectores.
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