Como ler um balanço trimestral (e a reação do preço)
A cada três meses as empresas abertas divulgam resultados e o preço pode se mexer muito. O que olhar, o que significa "superar estimativas" e por que o guidance importa tanto.
As empresas listadas em bolsa publicam seus resultados a cada trimestre. Nos EUA, o relatório trimestral se chama 10-Q e o anual 10-K; no México, as emissoras reportam à BMV e à CNBV. No dia do balanço, uma ação pode se mexer 5%, 10% ou mais em minutos.
O que traz um balanço
- Comunicado à imprensa: o resumo com os números principais (vendas, lucro por ação, margens).
- Demonstrações financeiras: as três que vimos na lição anterior, com detalhes.
- Guidance (projeções): o que a empresa espera para o próximo trimestre ou o ano.
- Teleconferência com analistas: a diretoria explica os resultados e responde perguntas.
Com o que se compara: as estimativas
Antes de cada balanço, os analistas que acompanham a empresa publicam suas estimativas de vendas e de lucro por ação. A média dessas estimativas é o consenso. Quando uma empresa divulga, o mercado a compara com esse consenso:
| Resultado | O que significa | Reação típica |
|---|---|---|
| Supera o consenso | Melhor do que o esperado | Costuma subir, se o guidance também for bom |
| Em linha | O esperado | Movimento moderado; manda o guidance |
| Abaixo do consenso | Pior do que o esperado | Costuma cair |
O guidance costuma pesar mais que o trimestre
O preço reflete expectativas sobre o futuro. Uma empresa pode ter um trimestre excelente e cair 8% porque reduziu sua projeção para o ano. Ao contrário, pode ter um trimestre fraco e subir porque anunciou que o que vem é melhor do que o esperado.
O que revisar com calma
- Crescimento das vendas: contra o mesmo trimestre do ano anterior (não contra o trimestre anterior, por causa da sazonalidade).
- Margens: sobem ou caem? Por quê?
- Fluxo de caixa: o lucro se converte em caixa?
- Itens não recorrentes: ganhos ou perdas que não vão se repetir (vendas de ativos, processos, reestruturações).
- Métricas próprias do negócio: assinantes, lojas, usuários ativos, carteira de pedidos.
- O guidance e o tom da teleconferência: o que dizem da demanda, dos custos e da concorrência.
Lucro ajustado contra lucro contábil
Muitas empresas apresentam um lucro "ajustado" (não GAAP) que exclui certos custos, como pagamentos em ações a funcionários ou despesas de reestruturação. Pode ajudar a ver o negócio de fundo, mas também pode maquiá-lo. Compare sempre o ajustado com o contábil e veja o que se exclui.
A reação do preço nem sempre dura
O movimento do dia do balanço reflete a surpresa imediata. Nas semanas seguintes, conforme os analistas atualizam suas estimativas, o preço pode seguir na mesma direção ou corrigir. Para um investidor de longo prazo, um só balanço importa menos que a tendência de vários anos.
Teste o que você aprendeu
1. O que é o consenso dos analistas?
- A média das suas estimativas de vendas e lucro
- A opinião do diretor-presidente
- O preço de fechamento
Ver a resposta
A média das suas estimativas de vendas e lucro. É a referência com a qual o balanço é comparado.
2. Uma empresa supera as estimativas mas reduz sua projeção do ano. O que pode acontecer com a ação?
- Sempre sobe
- Pode cair
- Não se mexe
Ver a resposta
Pode cair. O mercado olha o futuro; o guidance costuma pesar mais.
3. Com o que se compara o crescimento das vendas de um trimestre para evitar a sazonalidade?
- Com o trimestre anterior
- Com o mesmo trimestre do ano anterior
- Com a concorrência
Ver a resposta
Com o mesmo trimestre do ano anterior. Assim se comparam temporadas equivalentes.
Acompanhe seu progresso na ARCO
Com uma conta grátis você salva as lições que termina, sua sequência e suas conquistas, e responde a pergunta do dia.
Tudo nesta seção é educativo: explica como investir funciona, não diz o que comprar.